アメリカ企業の四半期決算

 

１月１６日の週からアメリカ市場では四半期決算発表が本格化しました

S&P500の２０日の金曜日の終値は３９７２.６１ポイントとなり１３日の金曜日と３９９９.０９ポイントよりも０.７%の下落となりました

そこでS&P500は前週比で割高に振れたのか、それとも割安に振れたのか

これを金融理論の基本となるCAPM理論から客観的で具体的な数値から比較して解説して行きます

昨年は一年を通じてS&P500は市場の業績見通しが楽観的過ぎると言われ続けて来ましたが、実は市場の業績見通しは楽観的過ぎる見方とは真逆に悲観的過ぎる見方だったと客観的で具体的な数値から見事なまでに証明されて可視化されており、結果として楽観的との見方は一年を通じて間違った見方だったと見事なまでに証明されているのです

昨年の７月～９月期の四半期決算発表が本格化した１０月１４日前後で比較すると、昨年１０月１４日以前にもS&P500の業績見通しは楽観的過ぎるとの見方がありましたが、決算発表を受けての結果から楽観的過ぎる見方との主張が見事に間違っていたとの結果となり、実際には悲観的過ぎる見方でしたという結果でした

さて、今回の四半期決算発表では本格化した決算発表を受けて先週と比較して

割高に振れたのか？

それとも割安に振れたのか？

を客観的で具体的な数値により可視化し検証して行きます

アメリカ市場をめぐる見方では雰囲気やイメージ、感覚だけで、

このところ下落していたから買い戻された

とか

ネットフリックスの決算発表からハイテク大手が買われた

などの抽象的で具体的な根拠の無い結果論だけの見方や分析などもありますが、客観性が欠如し、一方に偏り過ぎた見方もあります

しかし株式市場なので重要なのは

客観的で具体的な数値

となります

客観的で具体的な数値を無視した雰囲気やイメージ、感覚だけの見方や分析、解説などには１ミリの意味はなく、一円の価値も無いのが投資の世界です

では、ここからは客観的で具体的な数値を基にS&P500は割安に振れたのか、それとも割高に振れたのかを可視化して解説して行きます

まずはS&P500の昨年の実績から

一昨年、つまり２０２１年１２月末のS&P500の四半期決算発表から算出した実績ベースの実績EPSは１６２.５でした

そこから昨年１２月末の実績EPSは２０６.５４で着地し終値となり、昨年１年で実績EPSは２７.１%の成長となっています

株価を分解すると

予想EPS×PER=株価

となりますが、予想EPSとはアナリスト予想の平均となるので見方が悲観的に傾いたり、楽観的に傾くと正確性は欠けて来るので今のように予想が難しい局面では四半期決算を受けて結果から算出される実績EPSの推移を見て客観的で具体的な数値から比較し判断して行くのが妥当な時期となります

世界で最も成功した投資家のバフェットさんはアナリスト予想の平均に過ぎないからとして予想EPSは投資判断の参考とはしておらず、実績EPSの推移から投資判断しているので、今のように予想が難しい局面では尚更のこと実績EPSが重要となるのです

雰囲気やイメージ、感覚には全く左右されず純粋に四半期決算発表の結果から算出している実績EPSのS&P500の昨年１年の結果とは１年で２７.１%の極めて高い成長となっていて市場の見方は悲観的過ぎたという結果なのです

また直近の四半期決算発表の結果から見ても７月～９月期の四半期決算発表が本格化する直前の１０月１４日金曜日のS&P500の実績EPSは２００.７３となっていましたが決算発表が一巡した１１月１８日の実績EPSは２０６.３１で着地となり四半期決算発表を受けて実績EPSは２.７８%の成長となり上方修正されています

つまり今と同じように市場は楽観的過ぎるとの見方が一部にありましたが、いざ四半期決算発表が始まると決算発表の結果から実績EPSは２.７８%も１ヶ月だけで上方修正されており、実際には楽観的な見方ではなく、悲観的過ぎたという結果だったのです

昨年末の実績EPSは２０６.３１となっていましたが、そこから年明けも実績EPSは上方修正されて１３日の金曜日には２０８.８３にまで１.２２%の上方修正となっていました

その年初来１.２２%上方修正された１３日の金曜日から２０日の実績EPSは２０９.９７にまで更に成長し一週間で０.５５%の上方修正となっていて昨年末の２０６.３１から１.７７%の上方修正となっているのです

つまり今年に入っても実際には悲観的過ぎた見方となっていて、いざ四半期決算発表が始まると、昨年末から１.７７%も上方修正されている訳で、楽観的な見方とは真逆の結果となり、実際には悲観的でしたという結果だったのです

１３日の金曜日のS&P500です実績EPSは２０８.８３

２０日の実績EPSは２０９.９７

と決算発表を受けて０.５５%の成長となり上方修正されています

しかしS&P500は３９９９.０９から３９７２.６１へと０.７%の下落となっていて、それだけ実績EPSから見て、また市場は悲観的に傾いていて、先週から割安に振れたという結果となっている訳です

重要となるのは四半期決算発表を受けて実績から算出される実績EPSの推移であり、実績EPSは着実に、そして力強い成長が続いているのです